2021年8月，何猷君創(chuàng)立的星競(jìng)威武集團(tuán)(NIPGroup)宣布收購瑞典老電競(jìng)俱樂部NIP(Ninjas in Pyjamas)。當(dāng)時(shí)，外界猜測(cè)此舉是為了沖擊上市。

何猷君告訴我：“我們沒有把上市當(dāng)成終點(diǎn)。其實(shí)我們還沒想好能不能上市，能不能去哪里。但如果我們真的能去那一天，那就好了。”

三年后，關(guān)于“何猷君沖擊IPO”的消息在互聯(lián)網(wǎng)上迅速傳播，星競(jìng)威武即將赴美上市，中國電競(jìng)第一股即將到來。

近日，星競(jìng)威武集團(tuán)正式提交招股說明書，計(jì)劃在納斯達(dá)克上市。股票代碼為“股票代碼”NIPG“。德意志銀行、中金公司、老虎證券、廣發(fā)證券是本次IPO的承銷商。

何猷君一開始說的“那一天”就在眼前。

兩次成功并購

事實(shí)上，從誕生之初，星競(jìng)威武就一直受到資本的青睞，并獲得了市場(chǎng)化基金、國有資產(chǎn)基金、CVC等多種不同類型基金的投資。

而星競(jìng)威武發(fā)展到今天，背后是兩段成功的并購史。

2018年，何猷君選擇電競(jìng)作為創(chuàng)業(yè)方向，成立了V5電子競(jìng)技俱樂部。據(jù)何猷君介紹，當(dāng)時(shí)看到的機(jī)構(gòu)不少于200家，大家都對(duì)電子競(jìng)技的新興軌道表示了興趣，但說到真金白銀的支持，都是因?yàn)殡娮痈?jìng)技行業(yè)模糊的商業(yè)前景造成的。

當(dāng)時(shí)，何猷君和幾位合作伙伴圍坐在一間只有5平方米的小辦公室里，做出了一個(gè)重要的決定——集中精力贏得世界上最熱門的電子競(jìng)技項(xiàng)目——英雄聯(lián)盟的職業(yè)聯(lián)賽席位。

獲得席位后不久，V5宣布完成1.2億A輪融資，包括國金投資、真格基金、金蘭投資、StarVC、江西日月明等。

值得一提的是，直到今天，這仍然是國內(nèi)電子競(jìng)技俱樂部最大的單筆融資。

但何猷君對(duì)眼前并不滿意，很快他就意識(shí)到俱樂部項(xiàng)目單一存在很大的風(fēng)險(xiǎn)。畢竟在項(xiàng)目熱度和成績導(dǎo)向的行業(yè)，雞蛋不能放在一個(gè)籃子里。

隨后，V5與estar完成了合并。estar是中國最大的手機(jī)游戲聯(lián)賽KPL(王者榮耀職業(yè)聯(lián)賽)席位，并在2019年王者榮耀世界冠軍杯上獲得冠軍。它是中國最受歡迎的王者榮耀俱樂部之一。

到2021年，星競(jìng)威武將通過股權(quán)置換收購NIP。作為世界上最著名的電競(jìng)俱樂部之一，NIP擁有許多項(xiàng)目分支機(jī)構(gòu)，并取得了良好的成績。每個(gè)項(xiàng)目都贏得了世界冠軍。

這次合并成為全球電競(jìng)賽道上最大的跨國并購之一，也意味著一家雙端世界冠軍電子競(jìng)技公司誕生了。

事實(shí)上，從兩次并購操作中不難看出，何猷君是一位非常善于“借力”的企業(yè)家。

在與何猷君的一次對(duì)話中，他坦言剛進(jìn)入電競(jìng)行業(yè)時(shí)，不擅長賽訓(xùn)和俱樂部運(yùn)營，期間經(jīng)歷了很多坎坷。通過這兩次合并，星競(jìng)聚集了很多專業(yè)人才，他一點(diǎn)顧慮都沒有。

在他看來，與從零開始建設(shè)一個(gè)俱樂部相比，與另一個(gè)運(yùn)營體系成熟、知名的俱樂部合并，可以更快、更穩(wěn)定地達(dá)到預(yù)期效果。

在與NIP接觸的過程中，何猷君發(fā)現(xiàn)海外俱樂部發(fā)展比較早，所以從商務(wù)和俱樂部運(yùn)營的角度來看，比中國俱樂部更成熟，合并是提升業(yè)務(wù)和運(yùn)營能力的好機(jī)會(huì)。

“合并給我們帶來了三件事：第一個(gè)是優(yōu)秀的團(tuán)隊(duì);第二個(gè)是世界冠軍的基因;第三個(gè)是品牌的沉淀。”何猷君說。

提到過去的兩次合并，何猷君認(rèn)為是星競(jìng)威武快速成長的基石。

背后推手

從各個(gè)角度來看，何猷君是電子競(jìng)技領(lǐng)域的成功企業(yè)家。

回到故事的開頭，眾所周知，何猷君受到了真格基金聯(lián)合創(chuàng)始人王強(qiáng)的啟發(fā)：“你父親是一個(gè)非常成功的企業(yè)家。你有創(chuàng)業(yè)基因。你為什么不自己創(chuàng)業(yè)?”踏上了創(chuàng)業(yè)之路。

當(dāng)然，星競(jìng)威武和真格基金的故事也不止于此。

據(jù)鈦媒體風(fēng)險(xiǎn)投資家介紹，當(dāng)時(shí)真格基金內(nèi)部主導(dǎo)明星競(jìng)威武Pre-A輪融資的投資者是關(guān)山行，一位90后投資者，曾任真格基金華南區(qū)負(fù)責(zé)人。

即使近兩年電競(jìng)的公眾認(rèn)知度有了很大提高，一度進(jìn)入雅加達(dá)亞運(yùn)會(huì)和杭州亞運(yùn)會(huì)，被外界正式視為體育項(xiàng)目，電競(jìng)也是投資活動(dòng)不活躍的體育領(lǐng)域的小眾細(xì)分賽道。

關(guān)山銀行告訴鈦媒體風(fēng)險(xiǎn)投資者：“事實(shí)上，當(dāng)時(shí)電子體育領(lǐng)域沒有非常系統(tǒng)的策略，即一直支持具有成功經(jīng)驗(yàn)、互補(bǔ)能力和國際視野的團(tuán)隊(duì)。”

相比之下，何猷君確實(shí)是框架內(nèi)的企業(yè)家：2018年，何猷君帶領(lǐng)創(chuàng)夢(mèng)世界作為CMO上市，成為香港證券交易所最年輕的敲鐘者，有成功經(jīng)驗(yàn);并購estar，引入成熟的俱樂部運(yùn)營體系，拓展項(xiàng)目寬度，是能力互補(bǔ);再次并購選擇國際俱樂部NIP，布局國內(nèi)外電競(jìng)賽事、藝人管理、活動(dòng)制作等多元化業(yè)務(wù)，具有國際視野。

招股說明書披露，星競(jìng)威武現(xiàn)擁有《英雄聯(lián)盟》、《CS》、《王者榮耀》《王者榮耀》、《彩虹六號(hào)》、火箭聯(lián)盟《火箭聯(lián)盟》、堡壘之夜、使命召喚手機(jī)游戲等主流電子競(jìng)技項(xiàng)目覆蓋亞洲、歐洲、南美等地區(qū)，在武漢、深圳設(shè)有主場(chǎng)，在斯德哥爾摩、上海、圣保羅設(shè)有區(qū)域辦公室。

截至2023年12月31日，星競(jìng)威武集團(tuán)在全球社交媒體平臺(tái)上擁有約1600萬粉絲，擁有120多名職業(yè)選手，并多次在全球職業(yè)電競(jìng)賽事上取得良好成績。

作為一家天使投資機(jī)構(gòu)，真格基金見證了星競(jìng)威武集團(tuán)從estar與V5合并到瑞典著名電競(jìng)俱樂部NIP并購，再到星競(jìng)威武IPO。這種長期的陪伴來自于真格對(duì)中國科技企業(yè)和年輕人的長期關(guān)注，對(duì)科技創(chuàng)新的信念，以及對(duì)年輕人才的支持和信心。

真格基金在星競(jìng)威武投資上的成功不是巧合。事實(shí)上，真格基金的名字可以在許多發(fā)展良好的電子競(jìng)技項(xiàng)目背后看到。

例如，英雄體育VSPO已經(jīng)發(fā)展成為亞洲領(lǐng)先的電子體育運(yùn)營商，真正的基金在2017年投資了A+輪融資。VSPO獲得了騰訊、快手、天圖資本和摩根士丹利的投資。

值得一提的是，去年VSPO獲得了沙特主權(quán)財(cái)富基金PIF Savy Games Group 18億元現(xiàn)金(2.65億美元)投資，是國內(nèi)電競(jìng)行業(yè)最大的單筆融資。

多個(gè)被投資項(xiàng)目發(fā)展成為電子競(jìng)技行業(yè)的龍頭和明星項(xiàng)目，是真格基金長期堅(jiān)持LongChina，不斷助力科技創(chuàng)新，堅(jiān)持年輕企業(yè)家重倉的成果。

“我們對(duì)年輕人特別樂觀，特別關(guān)注年輕的軌道。最近，00后投資者開始出現(xiàn)在團(tuán)隊(duì)中。1998年，一些投資者實(shí)現(xiàn)了VP，并投資了5倍到更多回報(bào)的項(xiàng)目。包括我們的portfolio在內(nèi)，我們也非常年輕。我們?cè)谇迦A大學(xué)和北京大學(xué)投資了135個(gè)學(xué)生創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目和88個(gè)學(xué)生創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目。”真格基金內(nèi)部人士告訴鈦媒體風(fēng)險(xiǎn)投資家。

正如關(guān)山行所說：“星競(jìng)威武今天有機(jī)會(huì)成為中國電競(jìng)行業(yè)的第一股。當(dāng)然，有很多我們?cè)谕顿Y的時(shí)候沒有預(yù)料到的意外發(fā)展，但這仍然是中國第一波電競(jìng)?cè)说牟恍笀?jiān)持，也是真正投資哲學(xué)的又一次勝利。”

講故事的人

“我們成立的初衷是熱愛電子競(jìng)技，并堅(jiān)信它能創(chuàng)造出與過去一個(gè)世紀(jì)傳統(tǒng)體育相同的歷史、傳奇體驗(yàn)和記憶。”

電競(jìng)作為“千億賽道”的新興領(lǐng)域，以其獨(dú)特的魅力吸引了越來越多的關(guān)注。近幾年來，行業(yè)呈現(xiàn)井噴式發(fā)展趨勢(shì)，吸引了大量投資和人才，也帶動(dòng)了相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展。

“中國電競(jìng)第一股”的故事并不是第一次講述，而是以撤回上市申請(qǐng)為結(jié)尾。這個(gè)故事并不像想象的那么容易講。

近兩年來，國內(nèi)IPO節(jié)奏收緊，企業(yè)上市的行業(yè)限制和門檻不斷提高。今年上半年，新增IPO上市企業(yè)家44家，同比下降129家，下降75%，累計(jì)募集資金324.93億元，同比下降1.762.47億元，同比下降84%。

盡管星競(jìng)威武將目光投向納斯達(dá)克，但海外電競(jìng)俱樂部上市后的慘烈市場(chǎng)表現(xiàn)，也不能掉以輕心。

2020年，“全球電競(jìng)第一股”Astralis上市。該股票的發(fā)行價(jià)格為每股8.95丹麥克朗(合1.33美元)。到2021年底，跌幅一度接近20%，虧損仍在逐年增加。2023年8月，Astrals宣布提交退市申請(qǐng)。

2022年7月，電競(jìng)俱樂部FazeClan正式在納斯達(dá)克上市，估值為10億美元。FazeCEO當(dāng)時(shí)表示：“預(yù)計(jì)公司在未來幾年不會(huì)盈利。同時(shí)，它將進(jìn)一步推動(dòng)品牌合作、內(nèi)容創(chuàng)作、商品和社區(qū)等業(yè)務(wù)。隨著時(shí)間的推移，俱樂部的收入將繼續(xù)減少其在總收入中的比例。”然而，隨著Faze重大財(cái)務(wù)問題的暴露，股價(jià)一路下跌。到2023年3月，F(xiàn)aze收到納斯達(dá)克的退市通知，因?yàn)楣蓛r(jià)連續(xù)30天低于1美元。

此后，資本開始懷疑電競(jìng)企業(yè)的退出渠道：公司不盈利，接管成本越來越高，上市后估值顛倒。雖然我們看到電子競(jìng)技掌握了年輕人的財(cái)富密碼，但它不能輕易實(shí)現(xiàn)。

面對(duì)這一行業(yè)普遍存在的問題，何猷君似乎找到了自己的解決方案：開啟“電競(jìng)+”的發(fā)展模式，除了運(yùn)營電競(jìng)俱樂部外，他還專注于將電競(jìng)運(yùn)動(dòng)員培養(yǎng)成在線藝術(shù)家，并進(jìn)一步將他們?cè)陔姼?jìng)領(lǐng)域的成功延伸到娛樂行業(yè)。與此同時(shí)，交通巨星王嘉爾在2020年成為明星競(jìng)技的合作伙伴和實(shí)際股東。

根據(jù)招股說明書，在三大收入板塊中，藝人管理服務(wù)板塊在2022年和2023年連續(xù)兩年貢獻(xiàn)了近60%的收入。

然而，增收不增利似乎是電競(jìng)公司普遍存在的問題，星競(jìng)威武集團(tuán)(NIPGroup)仍然沒有脫離損失。根據(jù)招股說明書，美國通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則(GAAP)2022年和2023年，星競(jìng)威武集團(tuán)的凈虧損分別為630.6萬美元和1325.8萬美元，分別為9.6%和15.9%。

無論如何，明星競(jìng)技的實(shí)力打破了國內(nèi)電競(jìng)俱樂部收入單一的困境。如何寫故事的下半部分?我們期待何猷君給出答案。